全国服务热线

13160606560

当前位置:乐投体育 > 新闻中心 > 公司新闻 >

应收账款激增70%!定制家居龙头索菲亚营收增乐投体育速创上市以来新低丨财报AlphaGo

发布时间:2020-04-01 03:51

  近三年来,定制家居龙头索菲亚002572股吧)营收增速持续下滑,应收账款不断攀升,未来经营堪忧

  随着地产行业增速放缓,定制家具龙头——索菲亚家居股份有限公司(下称索菲亚,002572.SZ)在历经数年高增长之后,业绩增速正在持续下滑。

  年报显示,2019年索菲亚实现营业收入76.86亿元,同比增长5.13%;实现归母净利润10.77亿元,同比增长12.34%;实现扣非后归母净利润9.71亿元,同比增长5.89%。

  从近年数据来看,索菲亚营收增速较2018年下滑13.53个百分点,创上市以来新低;扣非后归母净利润增速较2018年上涨1.26个百分点,近乎持平。

  对此,索菲亚解释称,2019年定制家具行业作为家具制造业的细分行业,受到行业竞争加剧、渠道流量碎片化愈发明显,增速开始放缓。

  不过,《投资时报》研究员注意到,同为家居定制行业的可比上市公司欧派家居603833股吧)(603833.SH)2019年预计实现营收同比增长10%—20%,预计实现归母净利润同比增长15%—25%。

  事实上,近三年来,索菲亚营收增速一直持续下滑,而其应收账款则不断上升,且应收款增速远超营收增速。

  业内人士表示,一方面索菲亚衣柜业务占比在八成以上,较为单一;另一方面,乐投体育其前五大客户占营收比重较大,话语权较高,对公司经营会产生一定影响。

  截至3月30日,索菲亚报收于17.87元/股,较52周高点下挫34.9%。

  索菲亚是一家主要经营定制衣柜及全屋配套定制家具研发、生产和销售的公司。2011年4月该公司登陆深交所,其实控人为江淦钧、柯建生,二人合计持有索菲亚39.91%股份。

  借助资本东风,2011年至2017年,索菲亚业绩增速均保持30%以上,股价更是从上市首日开盘的4.47元/股(前复权)上涨至2017年最高价41.14元/股,涨幅近10倍。

  然而,随着2017年竞争对手欧派家居、尚品宅配300616股吧)(300616.SZ)、金牌橱柜(603180.SH)、志邦家居603801股吧)(603801.SH)的集中上市,加之早期的一些经营隐患,索菲亚的成长性遭到直接挑战。

  从以上数据可以看出,近三年,该公司营收增速不断下滑,扣非净利润增速显著放缓。而归母净利润增速显著高于营收增速,则主要由于2019年索菲亚非经常性损益达到1.07亿元,同比增长154.76%,其中,投资收益达9759.75万元。

  据Wind数据显示,2016年至2019年索菲亚应收账款分别为2.24亿元、4.07亿元和6.94亿元,同比增长86.67%、81.70%和70.52%,应收账款增速显著高于营收增速。

  值得注意的是,索菲亚近三年的应收账款周转天数分别为10.03天、15.52天和25.77天,同比不断升高。而同期,该公司的营业周期则分别为36.28天、38.78天和49.75天,亦同比不断上升。

  另外,《投资时报》研究员注意到,索菲亚2019年应收账款大幅增长的同时,其应收票据也达3.47亿元,同比增长82.63%。

  索菲亚是一家采用以经销商为主,直营专卖店和大宗用户业务为辅的复合型销售模式的公司,但这种模式带来的管理难度较大,经销商小富即安、冲劲不足等问题也逐渐显露。

  年报显示,“索菲亚”柜类定制产品拥有1500多位经销商、2501家专卖店。其中,省会城市门店数占比18%(贡献收入占比32.4%),地级城市门店数占比28%(贡献收入占比31.99%),四五线年,索菲亚前五大销售客户合计销售金额为11.39亿元,占年度销售总额的14.82%。

  而以尚品宅配和欧派家居2018年数据来看,其前五大客户占年度销售总额分别为8.39%和5.44%(未披露2019年报),相较而言,索菲亚前五大销售客户占比较高,一旦出现变化,对该公司收入影响较大。

  另外,《投资时报》研究员注意到,虽然索菲亚已上市多年,但其定制衣柜及其配件定制家居收入依然占总营收的85.94%,定制橱柜及其配件仅占总营收的11.07%。

  同样以衣柜起家的欧派家居则显得较为均衡,从2018年数据来看(未披露2019年报),其整体橱柜占营收的比重为50.09%、整体衣柜占营收比重为36.04%、定制木门占营收的比重为4.12%、整体卫浴占营收的比重为3.94%,剩余为其他业务。

  业内人士表示,定制家居行业,橱柜业务具有先发优势,往往可以带动衣柜业务销量。

  在公司本身经营问题叠加行业因素影响下,索菲亚近年来的现金及现金等价物净增加额,亦呈现不断下滑状态。

  据Wind显示,2017年—2019年,索菲亚的现金及现金等价物净增加额分别为和4.52亿元、3.51亿和-8.37亿元。

  索菲亚在年报中指出,据国家统计局发布的《2019年1—12月份全国房地产开发投资和销售情况》显示,2019年全国房地产开发比2018年增长9.9%,全国商品房销售额增长6.5%。受全国房地产市场的直接影响,建材家居市场整体发展保持低位维稳向好态势。乐投体育官网

首页 | 关于我们 | 乐投体育 | 新闻中心 | 成功案例 | 联系我们

深圳卫浴有限公司@ 版权所有 地址:深圳市龙华新区大浪街道布龙路宝龙大厦1301B